“一年前涨了多少？分红到底给了几口？”城市的清晨，股票账户页面上的数字跳动，像警局的荧光屏——没有激情，只有冷静的等待。我收到一个问题：“中证红利的收益到底怎么样？够不够好？买它是不是听人忽悠？”

常理说，人只会对到手的肉感兴趣，数字只是数字，能换几盒硬菜才是硬道理。但现实是，绝大多数基友在红利ETF上，大概和派出所里第一次审讯嫌疑人一样——“别人都说好，我也跟着买”。巴菲特说过，不懂的不投，懂了再投。中证红利，咱到底懂没懂？

案情还原下，中证红利指数第一次亮相是2008年5月26日，那个有点“全民皆股”的年份。其实它的“基日”在2004年最后一天，也就是说找了2004年末的成分股，把一切拉回20年前，用规则调仓复盘，模拟到08年实时上线——金融圈子的小黑科技，公安局警员的老套路：先查距离案发最近的摄像头，再调取老数据，把嫌疑人轨迹还原出来。

历史K线，中证红利的曲线足够漂亮。当然，不是小区广场舞大妈爱看的那种“节节高”，而是底部逐步抬高，震荡但很稳，不暴涨也不暴跌——像一线刑警查案，起起伏伏，但基本没翻车。除了2007、2008的断崖式剧情，剩下的以波动起伏为主，底盘够厚道，弹性适中。

数据为王，数值给出：

- 20年，从1000点涨到5581.5点，涨幅458%，年化约8.98%。

- 10年，从2014到2024，涨幅61.8%，年化4.93%。

- 5年，从2019到2024，涨幅25.7%，年化4.68%。

解读下，前10年大概率是“案情最高发期”——指数飙升。后10年慢慢降温，甚至近5年降到最低谷，“只有”4.68%的年化。这时候很多人在屏幕前默默地盘算，“啊？不如我家隔壁银行理财？”

确实，过去10年债基的年化，和这个指数持平甚至略高——如果你是稳健派，看到红利ETF年化约5%，可能会觉得还不错；如果你是“玩股票只服高收益”的主，被这个冷数据扎得心里凉了半截，不怪你，现实够扎。

但是，案子还没破，你就打算收工？别着急。中证红利这个指标，本质上是“价格指数”，即只反映股价本身的变化，不包括分红收益。说白了，假如上市公司每年发钱，你只看股价不看分红，活脱脱像只查交通违章不查刑事案件的派出所。

这里，藏着门槛。中证红利其实还有两位同胞兄弟：

- 中证红利全收益指数——把分红钱当天全数复投进来，不扣税，理想状况。

- 中证红利净收益指数——模拟实际分红到账，（扣完税后），再复投，最贴近基民到手。

也就是所谓的：干归干，汤归汤。只喝汤不吃肉，收益自然差一截。

专业点讲，ETF挂钩的是价格指数，这对行业来说，更便于跟踪净值。但投资者实际收益要看“分红+市值增长”。

讲点“故事”，每年分红到账后会变成新的基金份额，复投下去，像嫌疑人每年跑一圈，原地又多留了一张照片，“复利”就是这么玩出来的。你信不信，没人告诉你“兄弟们还有分红复投收益”，就像没人告诉你真相只有一半。

于是，我们对比下：同样时间段，净收益指数VS价格指数，蒸汽火车头直接变动车——过去5年净价指数年化4.68%，而净收益指数年化9.43%。如果你只看净价，亏掉一半收益。

这里面“魔术”很简单：

- 分红部分，平均年化4.75%。和股价涨幅4.68%，等于是“左右开弓”，各占一半。

- 换成现实，假如你定投ETF，不提取分红、自动复投，真正年化大约9.5%。

现在你大概明白了，在过去近5年，红利指数的真实收益有一半是分红变现复投来的——不是只看股价涨跌。（你要是只看价格，好比刑警查案只看表面，不追溯嫌疑人银行流水，那案子永远蒙着一层灰。）

顺便吐槽下：很多选手“只看K线不看分红”，像只盯局势不看证据的刑警，经常掉进坑里，最后觉得不到“满意的落点”。无奈归无奈，但这个问题并不罕见，毕竟人性都容易偷懒。

再补一刀，你应该参考的不是价格指数，而是中证红利净收益指数——模拟真实投资路径，分红扣税后复投，每一分钱都算进账。持有中证红利指数ETF，真能拿到年化9.43%，而不是冷冰冰的4.68%。20年下来，更夸张，有过高达12%以上的年化。

说到这里，有朋友是不是要下单了？冷场片刻，多少有点像法医给家属解剖报告时，只说“死亡时间”，但不说“死因”——你明明知道案子没那么简单，却又不得不承认，“红利指数是真有肉”。

当然，债基和红利指数的比拼，过去10年略有拉锯。债基更稳，分红ETF起伏大些，但真正长期持有分红复投，还是大概率碾压债基。只是，股市没有纯净水，喝得多总有口感变坏的时候。

最最后，差异的核心就是分红收益。你愿意选择定投红利ETF，记得要看“分红复投”的净收益，这样你才不会像只看监控而漏掉案发现场的物证。

开个小玩笑，如果你过去只看价格K线，没算分红收入，过去几年的投资体验可以直接归为“派出所误通案”。下次有人问中证红利的收益，不妨反问一句：“你算分红了吗？不算分红，收益就刚刚好，还能养老？”分红红利，不虚此名吧——你值得拥有。不多不少，分红复投才是最大杀手锏。

那么你觉得，理财投资，最该看哪部分收益？分红收益、股价增长、债基对比，哪个才是你的理想结果？抛开表面数据，你还有多少没看见的“案情”，等着被你自己揭开？

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